学术分享 | ​企业如何抵消国外投资风险

 

Pierre Dussauge

HEC Paris战略与企业政策教授

拥有巴黎 HEC 商学院理学硕士学位以及巴黎第九大学管理学博士学位。1991 年至 2003 年期间，他担任密歇根大学罗斯商学院战略合作及国际商务专业的客座教授。现任巴黎HEC商学院EMBA的Academic Director。此外，他还任教于 INSEAD 欧洲工商管理学院、IESE 商学院、INCAE 商学院、印度商学院、清华大学等知名学府。

 

对于企业而言，海外投资可能是一项极具风险的业务，因此许多公司仅投资于那些能够通过协定保障其投资的国家。但是，有些企业也会在没有双边协定保护的条件下，投资于不太稳定的国家。巴黎HEC商学院战略与企业政策教授Pierre Dussauge解释了这些公司如何利用其政治影响力来超越竞争对手。

外国直接投资是大公司实现增长的基石。但这类投资在任何情况下都具有一定风险。例如，在将资金投入津巴布韦之前，公司会三思而后行，因为津巴布韦（前任）总统穆加贝常常攫取外国资产或突然规定来自国外的投资应由“津巴布韦本国人”控制。为了防止财产落入当地强权人士手中，大多数公司倾向于选择开发能够保证其投资的长期安全的国家。但是，也有一些公司会在没有官方保障的国家进行高风险投资。这些国家往往在经济和政治上不稳定且腐败程度较高。

我们的最新研究揭示了为何一些公司仅在超国家安排保护下进行投资而另一些公司选择在投资风险更高的国家开展业务。

到目前为止，我们尚不清楚为什么一些公司选择在能够保证其外国投资安全的前提下开展业务的同时，另一些公司却愿意与鲨共舞。我们的最新研究揭示了为何一些公司仅在超国家安排保护下进行投资而另一些公司选择在投资风险更高的国家开展业务。

 

海外投资：一项重大风险

一家公司投资于海外时，它的命运将任凭外国政府支配。一个国家的政治形势变化——无论是民主投票或革命——可能会危及外国投资。轻则可能加重外国投资者赋税，重则可能导致外国投资资产被没收。例如，在20世纪50年代爆发的古巴革命中，一些美国资产被强取豪夺，而直到今天，这些公司仍在翘首以盼，等待赔偿。在任何一种情况下，我们都看到这些公司对它们的投资决定懊悔不已。这意味着，若一个国家存在不确定性和政治变化风险，大多数公司都会避免对其进行投资。

 

双边投资协定增加外国投资

在投资于外国时，大多数公司都需要一个官方安全网来保障其投资。这些值得信赖的安全保障通常以双边投资协定（BIT）的形式出现。双边投资协定是两国就保障投资安全签订的长期协议，即使政治局势发生翻天覆地的变化也会保障两国之间的投资。

如果一个国家未遵守双边投资协定之条款，相关争议将由第三方裁决国进行处理。根据联合国贸易和发展会议(UNCTAD)的数据，截至2017年，世界上大多数国家都已签署双边投资协定，协定总数共达3,000多项，而国际仲裁机构已解决500多起涉及此类双边投资协定的争议案件。

我们的研究表明，签署双边投资协定将明显增加两国之间的投资往来。

双边投资协定在推动外国投资方面发挥着重要作用，显而易见的是，签署了双边投资协定的两国之间的投资往来更多。但我们尚未确定，是先有投资后有双边投资协定，还是先有协定才有投资。通过观察国家和投资公司做出的各项决策，我们的研究第一次表明，签署双边投资协定将明显增加两国之间的投资往来。

通过政治能力和政治关系，企业能够将投资于竞争压力较小的国家 

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有政治关系的公司的选择

有政治关系的公司能够投资其他公司而避开不稳定国家，尽管存在双边投资协定，一些企业仍然主动选择投资于无法得到双边投资协定保障的国家。根据现有世界银行排名进行的分类，这些国家一般在经济和政治上不稳定且制度环境薄弱——即受到腐败困扰和法治力度薄弱。

我们的研究揭示了为何这些公司选择冒险行事。它们依赖各种形式的政治影响力来投资于那些更保守的竞争对手不愿涉足的高风险国家。与其他因为缺乏政治影响力而只能依赖双边投资协定的公司相比，这些公司似乎并不怎么担心不确定性和政治变化风险。

公司依赖政治影响力策略，如游说和其他形式的政治参与（……）等合法非市场策略。

通过参与这些不稳定国家的政治活动，公司可以提高其看似不稳定的投资的安全性。我们的研究表明，这些公司至少拥有以下两种“非市场能力”中的一种，使其能够影响（政治）决策。

  • 1、政治能力——公司在不稳定和制度薄弱的国家经营业务时，日积月累发展的一项技能。

  • 2、政治关联——公司建立的关系，例如雇用前政客担任公司董事会或管理团队成员。

    在这两种情况下，公司都会依赖政治影响力策略，如游说和其他形式的政治参与。

 

政治影响力：非市场策略并非都是不良策略

那么“非市场能力”仅仅是黑幕交易的代名词吗？助长腐败之风确实是不道德的行为，然而游说和其他形式的政治参与却是可以加以利用的合法非市场战略。拥有这些非市场能力的公司可以更自由地在竞争压力较小的环境中运营。

因此，了解如何使用这些能力以及这些能力将产生什么样的结果非常重要。例如，我们的调查揭示，一些与共产主义存在关系的法国公司在古巴进行了许多利润丰厚的投资。

古巴市场不对没有这些关系的公司开放，因此这些法国公司在古巴几乎没有竞争对手。

此外，在这些国家进行投资的外国公司可以推动该国经济增长并促进创新。一个国家可能拥有薄弱的制度环境并且饱受政治动荡之苦，而在没有签订双边投资协定的情况下，通过政治影响力策略进行的外国投资可以为其提供一线生机。

在这些国家进行投资的外国公司可以推动该国经济增长并促进创新。