Pierre Dussauge

战略与商业政策教授 | 巴黎HEC商学院

目前，一些公司愿意从事安全系数高的投资业务，而其他公司似乎已经做好险中求胜的准备，个中原因尚未可知。为什么大多数公司只有在国际化局势有利时才选择海外投资，而少数公司则有意选择在投资风险更大的地区经营？我们在最新研究中找到了以上原因。

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公司设法通过努力加强政治关系以保障他们在动荡国家的投资。

对外直接投资是大公司成长的基石，但也伴随着风险。公司在将资金投向某些国家之前，往往会三思而后行。正如津巴布韦一样，穆加比总统（前总统）倾向于接管外国资本，或决定“津巴布韦本国人”将控制外国投资，这不利于外国投资者。

为了阻止他们的资产落入当地领导人的手中，许多公司更愿意投资于能够保证长期稳定的国家。然而，一些公司似乎即将开始在一些无法提供正式保护的国家、经济和政治局势不稳定的战区、甚至是腐败猖獗的地方开展十分冒险的业务。

津巴布韦法律要求外国投资需由本国“国民”控制。

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海外投资之雷区

一家海外投资公司发现自己受制于外国政府。

任何政治局势的改变，无论是源自于一次民主投票还是一场革命，都会让投资陷入危险。

从造成的损失规模来看，第一级别是对外国投资者增税，而最后一级则是剥夺其财产所有权。例如，20世纪50年代的古巴革命剥夺了美国公司的大部分资产。即便在今天，诸如石油公司埃克森美孚（ExxonMobil）等一些公司仍在等待获赔。

美国石油公司埃克森美孚（ExxonMobil）就1959年古巴革命期间没收财产一事将古巴公司告上法庭。
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在每一种情况下，都有一些公司为自己的冒险行为而感到后悔。这也就是为什么当局势动荡与政治变革风险像达摩克利斯之剑一样笼罩着这个国家，大多数公司不会投入资金的原因。

在进行海外投资之前，大多数公司都需要得到官方的保护。这些可靠保障的形式通常是双边投资协定（BIT），即国家之间达成的旨在保护投资者的长期协议，包括政治局势发生动荡的情况。

如果一个国家不遵守双边投资协定的条约，产生的争端将由第三国进行仲裁。根据联合国贸易和发展会议（UNCTAD）的数据，2017年，全球大多数国家签署了3000多个双边投资协定，并且国际仲裁机构解决了500多起与这些协定相关的争端。

由于缔约国之间的贸易越来越多，双边投资协定（BIT）对吸引国外投资者发挥着重要的作用。然而，仍然很难确定哪一个双边投资协定或投资对另一方产生了影响。通过研究政府和投资者的独立决策，我们的研究首次证明，当两国签署了双边投资协定时，此双边投资协定会直接提高交叉投资。

尽管存在双边贸易协定，有一些公司明知其投资在一些国家不会受到协定保护仍然决定投资。从世界银行发布的现有排名来看，这些国家通常经济不稳定，政治局势动荡，制度环境恶劣（由于腐败或相关法律的执行）。

在我们的研究过程中，我们发现这些少数的“先行者”依靠各种形式的政治影响力在风险国家进行投资，而他们以往的竞争对手却害怕在这些国家建立运营。他们似乎不像同样缺乏政治支持的团体那样害怕未知因素或政治变革，而这种政治支持除了双边投资协定的形式之外，再无其他途径。

这些公司通过参与这些动荡国家的政治为其风险投资提供保障。我们的研究表明，以下“非市场技能”中，这些公司至少二者拥有其一，才能影响所在国的决策。

在这两种情况下，公司都依赖于政治影响力战略，如游说或其他形式的政治参与。

但是，“非市场技能”是否仅仅是不稳固交易的一个雅称？蛊惑腐败确实是不道德行为，但游说和其他形式的政治参与则完全符合非市场战略，可以加以利用。拥有这些“非市场技能”的公司在竞争压力小的环境中运营也更为容易。

因此，了解这些技巧的使用方法及产生怎样的结果至关重要。例如，我们的研究显示，一些与古巴共产主义政权有联系的法国公司能够作出成功的投资。鉴于古巴市场不面向缺乏该种关系的公司，因此几乎毫无竞争压力。

此外，向这些国家投资的外国公司能促进其经济增长，鼓励创新。在一个体制和政治环境均不稳定且没有建立任何双边投资协定的国家，有政治影响力支持的外部投资可以成为这个国家的命脉。

参考学术论文：

Joao Albino Pimentel, Pierre Dussauge, J.Myles Shaver,“企业非市场能力与跨国体制保障对国际投资区位的影响”，《战略管理杂志》（2018）。